中海油服 | 困惑中的踏步?

发布时间:2016-09-08 来源:i能源  作者:彭放

摘要:随着油价的长期低迷,油服公司的日子也不好过,低油价对于整个油气行业的影响也渐渐加深,随着中海油服的资产减值预警发布无疑将油服公司的生存状态推向了风口浪尖。


  随着油价的长期低迷,油服公司的日子也不好过,低油价对于整个油气行业的影响也渐渐加深,随着中海油服的资产减值预警发布无疑将油服公司的生存状态推向了风口浪尖。

  下面是对于中海油服有关资产减值的计提原文的截取

  将晦涩的会计语言翻译过来,主要是受油价下跌及资产减值导致的,属于历史因素。

  其中有关ASA的商誉损失,笔者翻阅中海油服的早年公告,于2008年7月7日,中海油服收购公告显示,Awilco Offshore ASA为挪威奥斯陆证券交易所上市公司,每股要约收购价格约为现金130.4港元。收购Awilco Offshore ASA全部约1.4941亿股,共需资金约171亿元。2008年9月29日,中海油服正式宣布持有Awilco Offshore ASA 98.8%的股权。此后,10月15日,中海油服收购剩余权益至持有Awilco Offshore ASA 100%的权益。随着Awilco Offshore ASA的退市,中海油服完成对其股权的收购。

  笔者阅读了大量有关本次资产减值的计提报告,大多数的媒体都对中海油服这次的解读都是中海油服为国际化业务尝试而吞下的苦果,如果从当前时点看的确可以得出这样的结论,买入的海外资产大幅计提减值,符合现在社会流行的语境,央企一直在为海外资产并购交学费。所以针对这种认知和舆论导向,笔者截选了两部分走势图。

  (纽伦原油价格走势,大智慧软件)

  这张图表是北美布伦特原油的价格走势,区间段是2008年8月至16年7月,在这个图表中我们可以明确地看到,从08年末开始国际油价经过短时间跳水之后,一直维持在高位运行,直到2014年三月份,油价发生了断崖式下跌,但是在这以前都是在一定高位震荡的,也就是说这部分减值资产在08年至14年的这段时间产生了巨大的生产价值,而这部分的产值反映到股价上就是下面这张图。

  (中海油服股价k线图,大智慧)

  这张图是中海油服的A股走势图,08年十月份的6.57元/股到16年的8月2日的12.06元/股,股价年复合增长率也超过12%,同时每年的都有相对稳定的分红,这在A股中也是比较少见的。

  从上面两幅图中,我们可以看出,片面的总结这次资产减值是盲目国际化发展的苦果,有失公允,毕竟在14年三月份之前,收购资产所带来的产能释放快速做到为中海油服扩大规模带来了高速的增长和利润的积累。

  从中海油服的2016年一季度的资产负债表可以看出,其主要的几项经营指标都非常健康,流动资金在116.26亿元,长期借款以债券为主142.29亿元,资本公积123.71亿元,盈余公积25.08亿元,未分配利润263.04亿元;资产负债率不超过50%。所以可以说中海油服在前几年的高速增长中,积累的大量的货币资本,以现在的产业基金的杠杆撬动模式其可控的资金规模至少不少于千亿人民币,其财务健康程度远超过大部分风雨飘摇的油服公司。

  所以,这次资产减记相对于资产层面上的冲击不如说是对信心层面的冲击。随着以页岩气为代表的非常规油气开采规模爆发式的增长,油气市场的垄断竞争格局日趋走向完全竞争市场,复杂地质条件下的高成本开采的挤出效应愈加明显,对于中海油服这样手握重金,又有广阔融资渠道的油服巨头,在新的形势下找寻自我业务的重新定位,通过并购重组等多元化方式找到新的发展路径,快速走出行业泥淖,创造出更大的价值,而不是让巨额的资金趴在账上睡大觉。
 

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