角马资本|上游萎缩,渠道崛起,能源行业的价值重构

发布时间:2016-10-09来源:i能源 作者:彭放

摘要:当上游产品的低价已经成为常态以后,整个能源行业利益格局正在重新分配,被过往原材料的高价所掩盖的各种渠道的价值,正在逐步展现。


  导语:当上游产品的低价已经成为常态以后,整个能源行业利益格局正在重新分配,被过往原材料的高价所掩盖的各种渠道的价值,正在逐步展现。

  随着2016年上市公司上半年年报的全部出炉,真是几家欢喜几家愁,能源行业的价值链版图发生了巨大的变化,以勘探,开采为主的上游领域正在寒冬中煎熬,而以炼化,销售为主的中下游行业跑出了不少白马,行业价值中枢的下移可能会给行业带来巨大的变化,这里小编选取了三个样本企业作为参照供投资者思考。

招商轮船

上海石油化工(00338.hk)

  中国燃气(00384.hk)

  中国燃气(00384)发布截至2016年3月31日年度业绩,营业额同比减少8%至291.39亿港元;毛利同比增长9%至70.33亿港元;公司拥有人应占溢利同比减少32.6%至22.73亿港元,每股盈利0.4579港元,每股股息总额0.1946港元。平均股本回报率为20.5%。

  将这三家公司列出来,主要是由于他们有着较强的行业代表性。

  对于物流行业来说,中国加大原油的借口,而原油运力有限,直接推高了

  VLCC级别的油轮的运输价格和使用率,运力质量的提升在营收不变的情况下规模效应带来的成本下降,为企业创造了大量的利润。

  炼化行业依托进口能源降低的成本优势,和发改委制定的销售地板价,以剪刀差的模式赚取的了大量的利润。

  燃气行业作为最具标准的类公共服务行业,其受众是广大的民众用户,燃气管网作为能源行业仅次于加油站的分布式服务商,对于终端客户有着极强的把控能力,存在天然垄断的经济特征,在居民用气并无大幅增长的情况下,燃气公司利润增长主要源于成本降低。

  分析这三家的财报都有一个比较显著的特点就是,营收变化不大,但是净利润暴涨。营收变化不大,代表市场本身并没有出现大的需求变化,但是净利润暴涨对于能源行业来说就是原材料的价格发生了变化。

  原材料价格的下跌,主要原因在于能源原材料价格下降,而终端价格波动不大,所以利润向产业链条的中下游转移,这将是能源行业的新态势。

  随着上游市场的垄断逐步放开,此时中下游企业的加工与销售渠道优势就显示出来。

  能源行业正在逐步过渡到一个渠道为王的时代,后工业化时代特征就是数量需求放缓,品质需求增强,基于用户的消费体验,和高品质、高性价比的服务需求将引导能源市场的根本发展。

  而基于这种判断,我国在能源的中下游市场投资远远不能满足庞大市场的要求,储运设施的缺乏,天然气管网开发的停滞,远距离输电设备配套不足。

  下游行业完善存在着巨大的投资市场,但是这种市场的投资并不是大项目大资金的模式,而是需要手术刀一样的精准投资,这种小而美的改善型投资机会将改变能源行业粗放发展的业界生态,从而让更多的群体分享能源行业升级所带来的投资机会。

  譬如这样

  亦或是这样

  能源行业的转型不仅仅会带来实体投资领域的机会,资本市场也在积极布局渠道厂商,也许实体厂商还在改革的混沌中,但是聪明的资金已经开始布局,所以渠道投资建设将成为能源行业未来的热点。

  在未来的一段时间内,角马能源将深入到能源行业第一线,为读者打造全行业的利润体系,持续挖掘有价值的投资领域。欢迎企业洽谈合作。

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