角马资本|格隆汇VS光伏产业协会,孰对孰错?

发布时间:2016-10-12 来源:i能源  作者:彭放

摘要:在《港股那点事》的微信公号上,署名为似水流年的作者发布了一篇《光伏,也许一直都是一场骗局》(下文简称骗局)。


  9.30号,在《港股那点事》的微信公号上,署名为似水流年的作者发布了一篇《光伏,也许一直都是一场骗局》(下文简称骗局)。

  10.11号,中国光伏行业协会CPIA,在其公号上发布了《关于格隆汇针对光伏产业不实言论的严正声明》。

  两篇文章的发布主体,格隆汇VS光伏产业协会。

  这两者都是何许人也?

  格隆汇

  微信公号“港股那点事”主要定位于港股研究交流平台,背后的管理者——深圳格隆汇信息科技有限公司(下称格隆汇)成立于2014年11月。。

  查询工商资料可知,格隆汇的母公司为中绿基资本管理(深圳)有限公司(下称中绿基资管),成立于2013年11月。营业范围包括:受托管理股权投资基金、股权投资、受托资产管理、投资管理和投资咨询等。

  光伏产业协会

  中国光伏行业协会(下文简称协会)是由中华人民共和国民政部批准成立、中华人民共和国工业和信息化部为业务主管单位的国家一级协会,于2014年6月27日在北京成立。会员单位主要由从事光伏产品、设备、相关辅配料(件)及光伏产品应用的研究、开发、制造、教学、检测、认证、标准化、服务的企、事业单位、社会组织及个人自愿组成,是全国性、行业性、非营利性社会组织。

  先不论这两篇文章的孰对孰错,简要分析这两个主体代表的不同利益主体。

  格隆汇立聚焦港股资本市场,港股作为一个特殊的资本市场存在,一方面港股80%上市公司都是内资企业,而在光伏太阳能领域全是内资上市公司,包括联合光伏、协鑫新能源、新特能源等等这些企业的注册地都在中国大陆,属于典型的内资港股;另一方面港股市场遵循的交易规则等同于欧美市场,T+0,无涨跌幅限制,做空做多都能挣钱。格隆汇作为港股市场的信息咨询平台,它的主要受众是港股投资者,买方卖方机构,典型的资本视角。

  协会作为典型的产业行业协会,其主要作用在于政府、企业之间,商品生产者与经营者之间,并为其服务、咨询、沟通、监督、公正、自律、协调的社会中介组织。行业协会是一种民间性组织,它不属于政府的管理机构系列,是政府与企业的桥梁和纽带,非盈利性组织。所以行业协会作为行业代表,它的主要受众是协会企业,典型的行业视角。

  在回到事件本身,本次事件的导火索,是发改委的一个有关《关于调整新能源标杆上网电价的通知(征求意见稿)》,其主要内容在于降低可再生能源标杆电价,其中有关光伏上网电价下调超过31%,与此同时政策出来的当日,港股光伏太阳能板块随即大跌。

  然后似水流年的文章根据资本市场的表现,从光伏行业在上市的过程中营造的重点故事一一剖析。

  光伏制造业的高增长,核心观点在于随着补贴的降低,产能释放,市场进入低增长阶段,但作为产业终端的发电资产一旦电价下降,收入减少,利润减少,那么降低上市公司的业绩,股价和业绩不匹配的话,那么就存在一个下跌的可能,股票市场是一个讲预期的市场,好的预期股票上涨,坏的预期股票下降。

  协会指正了他们总结的《骗局》四个问题,一文核心论点主要有以下四点:1、光伏是“高污染、高能耗”产业。2、光伏发电不便宜,社会成本更贵。3、中国光伏企业没有动力研发新技术,是落后产能。4、光伏产业不靠补贴就不能生存。

  协会通过列举数据和引用相关的专业的学术文章来证明了《骗局》中所提到的问题是不复存在的或者说一种曲解行业,光伏行业在近几年发生了突飞猛进的发展,取得了长足的进步。

  这幅k线图是港股光伏太阳能板块的周线走势图,从2015 年6月开始,光伏板块进入了下跌通道,至今跌幅相对于区域高点超过50%,而同期的恒生指数跌幅在20%左右,光伏跑输大盘,这就说明从行业竞争的角度来说,光伏行业相对于其他行业表现并不好,那么投资者用脚投票。

  客观的讲,这两家说的都没有错,从资本的角度,光伏行业的竞争对象,可能是乳制品行业、汽车制造、互联网行业等等,是一种横向比较的模式;而从产业的角度讲,今天的光伏和昨天的光伏有了长足的进步,在短短的几年时间,形成行业产业链,诞生了一批上市公司,取得了瞩目的成绩。

  双方的战场就不在同一个地方,这不是一个同等的对话。

  因为如果协会要回击《骗局》的话,就应该拿上市公司的财务数据说话,营收规模利润指标,资产负债率,做出专业的业绩预测模型去说明即在不依靠补贴的情况下整个行业还可以保证与其他电源的竞争力,从而让光伏行业相对于其他行业来说有一个更美满的故事可讲,如果只是拿出一些技术性的数据的话,这对于广大投资者来说,还是很有难度的,毕竟晶硅行业并没有电子行业的摩尔效应,转化率与发电效率的提高远没有想象的力度。

  同样,《骗局》的说法也有夸大的嫌疑,难道说水电所造成的生态问题就比光伏少么;难道核电带来的潜在的核污染隐患就比晶硅提炼轻么;难道燃煤所带来的二氧化碳排放和光伏发电本身有可比性么?所以一味的突出某行业的不好,而忽略的了横向比较,这种写法和恶意做空并没有明显的界限,以格隆汇平台的“港股金手指”的说法,背后有着怎样的利益纠葛也很难说清楚。毕竟香港市场是一个唱多唱空都能赚钱的地方,是不是有资金方借着利空洗盘也说不定,因为在十一期间,光伏版块就发生了补涨。

  所以双方都是在一个角度去表述自己的立场,但这也反映出一个根本的问题,资本与实业到底应该怎样交流,基业长青和资金回报,如何在横向的产业对比和纵向的行业链价值挖掘从而营造一个客观的行业形象,这是任何信息传播和价值判断无法回避的问题。

  外行看到的问题,内行寻求的是解决办法。一个行业要想很好的发展,离不开好的舆论氛围,真理愈辩愈明,所以论战要基于事实,一个是资本事实,一个是行业事实,光伏有存在的意义,但也并不是一个完美的替代方案。

  (PS但笔者还要指出既然是交流,就不要给对方扣帽子,协会在评价《骗局》用了这样一段话

  内资港股有一个特点,就是常常以港股市场为手段,不注重和投资者关系的维护,造成了投资者无法判断其公司价值,从而易被负面信息误导,而随着深港通的临近港股即将成为内地投资者的下一个战场,而协会以这种苍白的要求和贴标签戴帽子的模式回应,其公关作用可想而知。在香港这种自由的资本市场和言论自由的空间中,动不动以行政的口吻要求别人的确可笑。)

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