煤、电、油气、可再生……投资者更青睐谁？最新报告揭露过去20年能源融资成本变化

4月19日，牛津大学史密斯企业与环境学院可持续金融项目（OxSFP）发布了一项新研究，追踪了过去20年全球能源开采和发电项目的融资成本变化。研究发现，可再生能源项目的融资成本大幅下降，而煤炭开采和发电项目融资成本持续上升，石油和天然气项目变化不大。

该项目研究了2000-2020年二十年间的12,072笔贷款交易，涉及来自118个国家的5033家能源、电力行业借款方，通过贷款利差（loan spreads）衡量项目的融资成本。

研究发现，相比2007年-2010年，2017年-2020年可再生能源的平均融资成本下降了12%。2015年以来，可再生能源融资成本的下降速度也在加快，太阳能光伏、陆上风电和海上风电的平均融资成本相较同期分别下降了20%、15%和33%。

同期的欧洲海上风电融资成本下降了39%，融资额也从180亿美元上涨到了630亿美元。从2010年以来，海上风电的绝大部分融资都流向欧洲。

相比与欧洲的海上风电繁荣，北美海上风电融资成本仅下降了1%，这也导致北美地区海上风电融资额度仅从12亿美元小幅增长至15亿美元。

陆上风电方面，澳大利亚、欧洲、北美的融资成本分别下降了41%、1%和14%。但2010年以来陆上风电融资最多的却是美国公司。

光伏发电领域，欧洲光伏发电融资成本下降了27%（2010-2014年和2015-2020年相比），融资额从20亿美元增长到30亿美元。自2015年以来，北美光伏融资成本下降了32%，融资额从150亿美元增长到190亿美元。

与可再生能源融资成本下降相对应的，是同期煤电项目和煤矿开采项目融资成本均大幅上升。相比2007年-2010年，2017-2020年间煤电和煤炭项目融资成本分别增加了38%和54%。

2011-2020年间，煤电和煤炭项目平均融资成本比上一个十年上升了56%和65%。其中，发达国家煤矿开采融资成本上升幅度最大，欧洲上升了134%，北美上升了80%，澳大利亚上升了71%。拉丁美洲、中国和东南亚的融资成本增长相对较慢，分别为56％，32％和12％。

在煤电方面，尽管北美、印度、东南亚的融资成本分别上升了47％，63％和63％。但东南亚和印度的融资额却逆势上扬，北美的融资总额则从140亿美元减少到80亿美元。

天然气发电的融资成本更加稳定。与2007年-2010年相比，2017-2020年间全球天然气发电融资成本仅增长了7%。从2010年以来，与之前10年相比，北美地区天然气发电融资成本增长了16%，但融资额还是从174亿美元增长到了1060亿美元。但如果仅比较2007年-2010年和2017-2020年，北美天然气发电的融资成本下降了28%。

石油天然气领域的融资较为平稳。全球来看，过去十年石油和天然气生产的融资成本相对稳定，较同期仅上升了3%。但海上石油开采的融资成本下降了41%。

最近10年与之前10年相比，印度、中国、中东和北非的陆上石油项目债务成本分别降低了43％，18％和17％。而北美等地的陆上石油项目债务成本则增加了一倍以上。

与上游开发相比，油气管道的债务水平则增加的更多。最近10年与之前10年相比，欧洲，北美和印度的天然气管道债务成本分别增加了80％，52％和67％。在北美，天然气管道的融资总额增加了一倍，从840亿美元增至1660亿美元。

大多数地区的输油管道债务成本都在增加，其中北美的输油管道融资几乎增加了一倍，从350亿美元增至630亿美元。自2000年以来，绝大多数融资是由北美公司完成的。

油气炼化的融资成本在最近10年增长了54%，融资总额增长了一倍以上，从1740亿美元增至3610亿美元。其中北美炼化企业债务成本上升了17%，贷款总额增加了14%。

研究共同作者、牛津大学可持续金融项目主任Ben Caldecott博士说："融资成本是决定整体成本的关键因素。融资成本降低对可再生能源投资来说无疑是个好消息，这也有助于能源行业的低碳发展。"

研究主要作者、牛津大学可持续金融项目“可持续投资绩效”负责人周晓燕博士说："按照目前的趋势，石油和天然气的融资成本将会经历与煤炭项目类似的上升趋势。这可能导致全球更多的石油天然气资产搁浅，并带来大量的再融资风险。"

Caldecott补充道："能源行业与气候相关的转型风险是一种长期风险，而我们的研究也支持了这一结论，在今天的投资中，这类风险被转化为实际的“价值”，煤炭融资的成本在增加，可再生能源的融资成本在降低。而目前的挑战在于这种情况并不足够平衡和均匀，也没有以应对气候变化所需的速度发生——尤其是石油和天然气项目的融资成本需要更快上升。"