欧洲天然气价格见顶了吗？

国际能源市场对哈马斯和以色列之间冲突的反应颇具趣味性。虽然石油市场出现了一些初步波动，但天然气价格承受了主要冲击。

天然气价格在10月份总体上涨了15%。在一段时间内，气价一度飙升40%，达到了八个月来的最高水平。鉴于地缘政治冲突发生在经济增长放缓的背景下，对于欧洲来说一个急迫的问题是：天然气市场将何去何从？

在彭博经济学估算的全面战争情况下，我们可能会看到全球经济陷入衰退，损失1万亿美元，石油价格触及150美元。自然，这将导致天然气市场飙升，甚至更甚。

然而，以下分析假设战争要么受到限制，要么不会进一步升级。此外，天然气库存依然保持完好。

冬季天气可能改变天然气价格走势

首先，欧洲的天然气库存率已经达到96%。欧洲库存比十年季节平均水平高出172太瓦时（TWh）。历史上，欧洲天然气库存最大提取值是-782 TWh，鉴于不太可能再次发生大规模提取，欧洲在天然气供应方面的前景仍然是积极的。

这在短期内可能会因欧洲的冬季天气而改变。由于厄尔尼诺一直持续到2024年2月，它可能会在天气方面造成重大变化。

此外，2024年可能将成为有史以来最热的一年。然而，确切估算厄尔尼诺对欧洲天气的影响是困难的，除了一点：它可能使气候转向两个极端。

欧元区经济可能减缓对天然气需求的影响

天然气价格可能不能长时间保持在高价区间的另一个原因是全球经济，尤其是欧元区经济的放缓。

最近HCOB的欧元区制造业采购经理人指数（PMI）为43（为期三个月的最低水平）。S＆P全球HCOB的欧元区综合采购经理人指数（PMI）由S＆P全球组织发布，被认为是经济福祉的可靠指标，于10月下降到46.5，低于9月的47.2，创下自2020年11月以来的最低点。

在欧洲最大的经济体德国，商业活动已连续第四个月下滑，根据最新的PMI数据，制造业和服务业都呈下降趋势。

法国，欧元区第二大经济体，也报告了10月份业务活动的收缩，尽管较9月份的近三年低点略有改善。

英国，这个不再是欧盟成员的国家，10月经济活动也有所下降，引起人们对英格兰银行即将作出的利率决定前景的担忧。

这也可以通过欧洲液化天然气（LNG）进口的数据加以证实，德国各个部门的天然气需求显著下降。在今年上半年，工业用气下降了54 TWh，没有迹象表明会出现反弹。

住宅消耗也下降了37 TWh，电力部门的天然气使用量下降了4.4 TWh。总体而言，这代表了德国在仅仅六个月内的整个2022年天然气消耗减少了98亿立方米，占比13%。

2023年欧洲天然气价格展望

如果这一趋势继续下去，欧洲最大的天然气市场有望在年底前收缩超过四分之一。类似的趋势也可以在其他主要欧洲天然气消费国，如意大利、荷兰和法国中观察到。

在过去一周，对冲基金已售出相当于125亿立方英尺的天然气期货，截至本周，由于需求减缓，天然气价格已进一步下跌了3%。

此外，由于地缘政治的不确定性，欧洲能源市场在未来几天内可能会经历强烈的波动，这使观察者、交易员和分析师们时刻保持警惕。

然而，这些指标有助于明确一点，即如果当前冲突保持受限制状态，或者不发生进一步升级。