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拜登强势干预,油价持续下跌还是徒劳无功?

文 | 王宝光在美国总统拜登11月23日宣布释放5000万桶原油战略储备以期降低原油价格之际,南非新毒株Omicron又不期而至,成为压垮原油市场...

文 | 王宝光


在美国总统拜登11月23日宣布释放5000万桶原油战略储备以期降低原油价格之际,南非新毒株Omicron又不期而至,成为压垮原油市场的最后一根稻草,11月26日国际原油价格暴跌收盘,WTI报收每桶68.15美元,下跌13.1%,布伦特报收每桶72.72美元,下跌11.6%。市场多头倾向于认为美国释放原油战略储备对市场的影响有限,但美国作为原油第一大生产和消费国,再加上美国总统对市场的亲自干预,其影响力不可小觑,值得认真研究和分析。


美国总统拜登和特朗普
干预原油价格过程的相似性


都是为了选举需要。当前美国选民深受通货膨胀困扰,各种生活必需品一路上涨,作为车轮上的国家,选民对汽油价格更是敏感,根据美国汽车协会10月8日的数据,美国普通汽油的均价为3.26美元/加仑,比去年同期上涨了1.07美元,这将直接影响2022年中期选举和美国总统的满意度,所以拜登近期一直呼吁OPEC增产原油。而前任美国总统特朗普在2018年也是为了平息通货膨胀、提振中期选举,多次干预原油价格。


干预过程极其相似。在价格干预过程中,并不是一帆风顺的,往往是越是干预价格越是上涨,直到最后效果累积并碰上突发因素后,原油价格才掉头向下。2018年价格干预的转折点是沙特刺杀记者卡舒吉事件,沙特王储萨勒曼受到巨大压力而向美国屈服,加大原油增产力度,原油价格应声下跌,布伦特原油从2018年10月份的85美元一路下跌至年底的50美元,WTI期间也跌到了43美元。拜登总统本次价格干预也是如此,经历了越呼吁越涨的局面,而转折点就是释放原油战略储备后Omicron毒株的出现。


价格走势极其相似。在美国总统价格干预过程中,价格上下波动,经历上涨--下跌--上涨--下跌--再上涨--最终下跌,把高点和低点分别用直线相连接,就形成了扩散三角形,往往预示着上涨趋势的结束。再配合着MACD顶背离的技术指标,更是说明了多头市场的转折,价格开始真正掉头向下。


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本次美国联合多国释放原油战略储备
的方式可创造经济效益


置换(Swap)操作。在美国总统拜登多次要求OPEC增产原油无效后,联合英国、印度、日本等多国释放原油战略储备。美国释放5000万桶,其中1800万桶为直接销售,而另外3200万桶采用置换操作或者说是掉期(Swap)操作,即石油公司从战略储备库存中取得原油现货,而之后按照约定的期限归还原油和利息。当前原油期货仍然是Backwardation价差结构,承接原油储备的石油公司可以进行反套获利。


Backwardation价差结构。也就是近高远低结构,原油的近月价格高于远月价格。在这种价差结构下,石油公司可以把原油战略储备库存在近端先卖掉,同时锁定远端更低的价格,到期后再将实物库存还给政府,实现反套获利。原油期货价格即使经历了11月26日的暴跌以后,仍然没有改变近高远低的价差结构,以WTI期货价格为例,北京时间11月29日下午16点交易的2022年1月份原油价格为71.58美元,而2022年10月份原油价格为66.95美元,不考虑其他成本,理论上如果卖出1月份资源,买入10月份合约,每桶可以赚取4.63美元利润。


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Omicron新毒株的叠加影响和原油趋势展望


新毒株的影响有待确认。虽然世卫组织宣称Omicron变异毒株在全球总体风险评估为“非常高”,但其致死率和传播力仍需要时间和数据来确认。11月26日市场的恐慌预期只是对2020疫情冲击的条件反射,后续仍需评估真实的影响,如果新毒株的致死率和免疫逃逸能力并没有特别高,那么西方主要国家的防疫策略就不会做大的调整,对原油影响也会可控;但是如果新毒株的致死率和免疫逃逸能力很高,就是另外一种局面了,全球防疫体系可能需要重置,而原油的需求自然是重复2020年的场景。


市场博弈将进一步加剧。在市场并没有出现供应中断的极端情况下,仅仅出于政治目标,美国联合多个石油消费国释放战略储备,从一个侧面反映了美国等国家对OPEC的失望,这是否预示着一个对抗OPEC+联盟的正式出现,若真是这样的话,市场上就多了一个极端重要的玩家,主要原油消费国的联合,可以人为制造供给侧波动并不定期冲击原油价格。OPEC则可能调整增产措施、取消增产甚至减产来应对,原油市场的博弈将进一步加剧。目前原油短期波动剧烈,向着美国总统的降价预期方向调整,市场应重视这样的干预之手,毕竟为了政治需要,白宫自然是不达目的不罢休。


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