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理想汽车凭什么登陆纳斯达克?

  • 2020-08-04
  • 来源:能源杂志
李想麾下的理想汽车将于今晚正式以“LI”为证券代码在纳斯达克挂牌上市。

继蔚来汽车后,造车新势力迎来在美上市第二股,李想麾下的理想汽车将于今晚正式以“LI”为证券代码在纳斯达克挂牌上市,据介绍,“LI”的灵感来自英文LEADING IDEAL,充分展现了创始人李想对其抱有的期待。

据理想汽车7月25日更新的招股说明书披露,本次IPO股票公开发行规模为9500万股ADS(美国存托股份),每股ADS相当于2股A类普通股。同时IPO承销商有1425万股ADS的超额认购权,发行价区间为8-10美元。

高盛、摩根士丹利、瑞银和中金公司担任IPO联席主承销商,老虎证券和雪盈证券为副承销商,承销商总计享有1425万股ADS的超额配售权。若承销商行使超额认购权,此次理想汽车IPO公开募集的资金将达到8.74亿-10.93亿美元。

此外,理想汽车还将获得四位基石股东共计3.8亿美元的基石投资,加上基石投资后,理想汽车此次IPO融资金额总计将达12.54亿-14.73亿美元。

值得注意的是,已是理想汽车最大机构投资方的美团将购买3亿美元,字节跳动则将购买3000万美元;而美团两位联合创始人王兴和王慧文分别将以个人名义购买3000万美元和2000万美元。

前身为“车和家”的理想汽车,在低调造车许久之后究竟取得了怎样的成绩,在2020年的资本寒冬中又如何博得各方的青睐?

理想汽车凭什么登陆纳斯达克?

低调高效的造车计划

“我已操盘过百亿美元级公司,我希望再操盘一家千亿美元级公司。”在带领汽车之家在美国纽交所上市后,李想卸任总裁,在2015年创办车和家,开始了他新一段千亿美元的创业理想。

在互联网造车大潮已经轰轰烈烈地掀起时,李想找到了新的方向,以“为中国家庭用户打造更自由的智能电动车”为目标,开始布局新能源汽车领域。在路线的选择中,李想并未选择纯电模式,而是将目光瞄向了增程电动系统。

招股书显示,公司于2019年11月开始批量生产首款车理想ONE,未来,理想汽车将重点放在售价在15万元人民币至50万元人民币的SUV领域。公司计划在2022年推出一款高级电动SUV,将配备新一代增程式动力系统。

从理想ONE车型开始量产,仅用6个多月的时间就已经交付1万台车,创下造车新势力新车型万辆交付的最快纪录。数据显示,截至2020年6月30日,其已交付超1.04万辆理想ONE。2020年上半年,理想ONE在新能源中大型SUV中销量排名第一。

在造车领域,理想汽车此前并未掀起过庞大的造势与营销,但是其从推出车型到量产的速度与高效却体现着落到实处的计划。

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亏损与烧钱是造车新势力前期的主流,这一点从其招股书中可见一斑。2018年、2019年理想汽车分别净亏损为15.32亿元、24.38亿元;2020年第一季度净亏损为7711万元;二季度净亏损7502万元,总计约40亿人民币,相比蔚来汽车上市前百亿以上的亏损额来讲,理想汽车确实低调又“抠门”。

李想曾经透露,理想汽车50%的资金投入在研发上,30%左右的资金投入在工厂上,只有不到20%的资金投入在人员和营销上。

招股书显示,2018-2019年为理想汽车的研发投入高峰期,同期因产品尚未放量,收入规模较小,高额研发费拖累公司亏损幅度较大。2018年研发投入为7.93亿,2019年研发投入为11.7亿,总计19.6亿元,占据了总亏损额的近一半。

理想ONE量产成为发力点。数据显示,2019年公司实现收入2.84亿元,其中汽车销售2.81亿元,2020第一季度实现销售收入8.52亿元,其中汽车销售8.41亿元。

受疫情影响,2020年第一季度理想汽车累计交付2896辆;第二季度市场恢复后,理想汽车季度交付量达到6604辆,环比第一季度增长128%,毛利率也从第一季度的8.0%上升到截至13.3%。截至2020年6月30日,理想汽车在全国共有21家零售店、18家交付中心以及17家服务中心,并拥有超过700名销售和服务人员。

李想近日也发文称,理想汽车目前经营现金流为正,现金超过10亿美元。根据招股书资产表,截至6月30日,理想汽车现金及现金等价物,加上定期存款和短期投资,达到5.2亿美元,加上7月1日刚刚完成的5.5亿美元D轮投资,10亿美元的现金确确实实。

根据乘联会6月份的数据显示,国内新能源汽车总销量为8.65万辆。6月份国产版特斯拉Model 3的销量达到14956万辆,环比增长35%。即在6月的新能源车销量中,国产Model 3占比高达17%,对于国内造车新势力而言未来的承压仍在,在市场拓展有限的情况下或许容不下太多的参与者。

53页的风险提示

李想在造车方面的踏实不仅体现在有序推进的造车计划,更体现在其对业务的坦诚,与其他招股书尽量粉饰财务业绩不同,理想汽车用53页来提示风险,包括与工商业有关、与公司结构有关、与战略联盟或收购相关、与中国经商相关等近百条的风险提示,篇幅超过整个招股说明书的20%。

例如,在与商业有关的风险中,理想汽车表示:“我们车辆的设计和制造很复杂,可能包含潜在的缺陷和错误,这可能会导致我们的车辆无法按预期运行,甚至导致财产损失或人身伤害。”

此外还包括有限的运营历史和作为行业新进入者的重大挑战;与增程式电动汽车相关的风险;开发、制造和交付高质量机动车并吸引客户的能力;创造正现金流和利润的能力;产品缺陷或车辆未能按预期运行的任何其他故障;有能力在竞争激烈的中国汽车市场,尤其是高端SUV市场中成功竞争;建立品牌和抵御负面宣传的能力;取消理想ONE或任何未来车辆的订单的风险;目前对单一车型的依赖;消费者对新能源汽车,特别是增程式电动汽车的需求;政府激励或补贴,以及其他政府优惠政策的变化。

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坦诚的结果在某种程度上更博得了资本的青睐,在这个资本寒冬中这份坦诚或许便意味着可靠。CVSource投中数据显示,在IPO前,理想汽车的投资方包括明势资本、首钢基金、美团王兴等。

在IPO认购启动后,理想汽车备受投资人青睐,提前结束招股并获足额认购,发行价为每股10美元,即招股区间上限。这也直接导致,相较于早前拟定的美东时间7月30日盘后定价、7月31日正式挂牌,理想汽车的IPO进程均提前一天。

若按每股10美元的发行价计算,理想汽车的IPO估值为86亿美元,而美团7月1日领投5.5亿美元D轮融资后的估值40.5亿美元,现已翻了一番。

此次上市,理想汽车采用了AB股股权结构。即每1股A类股对应1票投票权,而每1股B类股对应10票投票权。其中B类股由李想专享,因此,股权占比只有25.1%的李想,投票权高达70.3%,拥有对理想汽车的绝对控制权。

据相关计算显示,IPO后李想将继续拥有21.0%的股份,而王兴及美团的持股比例将超过李想,从IPO前的23.5%增至24.0%,王兴个人也是理想汽车的董事;投票权方面,李想将享有72.7%的投票权,而王兴及美团的投票权则为8.3%。

值得注意的是,高瓴资本对理想汽车同样青睐有加,将参与IPO认购发行,以发行价购买至多3亿美元的ADS。

“我们认为理想汽车凭借极具极客精神的创始人,开发能力和执行力较强的团队以及美团及王兴带来的思路拓展,有望在未来十年持续成为中国最优秀的智能电动车企业。”中信证券对理想汽车信心十足,未来如何仍需看李想是否能实现“理想”。

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