油公司缺油

一个不被注意的问题正在油公司群体中慢慢浮出水面。

2020年，国际油公司们的日子并不好过，新冠疫情带来的油价暴跌，甚至可能是石油市场历史上最糟糕的一年。大公司们的2020年财报，亏损是毫无疑问的主旋律。

埃克森美孚全年亏损224亿美元，雪佛龙亏损55亿美元，康菲亏损27亿美元……难得盈利的壳牌，全年48亿美元的利润也远低于2019年165亿美元。

然而在亏损的背后，大型油公司的年报中还有一个隐藏的信息：油公司的探明储量越来越少了。

一般来说，探明储量是在油气田评价钻探阶段完成或基本完成后计算的储量，并在现代技术和经济条件下可提供开采并能获得社会经济效益的可靠储量。对于油公司们来说，探明储量不仅是公司资产的重要组成部分，更是在一定程度上决定了未来的营业收入持续性的问题。

根据花旗银行对壳牌、埃克森美孚、雪佛龙等国际石油公司的统计，2015年以来，大公司们的平均探明储量已经下降了25%，现有储量能够支持的开采年限已经不足10年，仅9.5年。

2020年，埃克森美孚探明储量为153亿桶，相比于去年的224.4亿桶下降了三分之一。如果不计算2020年产量，壳牌探明储量减少了6.86亿桶，比去年多减少了0.72亿桶。如果计算上产量，壳牌2020年一年就减少了19.72亿桶的储量，剩余储量仅91.24亿桶。雪佛龙也在年报中披露了油气储量的连年下滑。

雪佛龙油气储量下降

储量下降的最主要原因就是油公司在上游投入的减少。2015年下半年油价暴跌之后，油公司纷纷减少了上游勘探开发的投入，这直接影响了油公司的探明储量。

但从上面三家公司最近十几年的探明储量和储量替代率变化来看，并不是所有的公司都在2015年以来都是储量持续下降的，甚至在2017、2018表现了储量增加；有些公司表现出了明显的天然气储量接替的特征。

目前里看，国际石油公司的储量开采年限分割成了两个阵营。道达尔、BP、雪佛龙、ENI、康菲、埃克森美孚尚有10年的储量；Repsol、Equinor、壳牌仅有约8年储量。普遍来看，欧洲石油公司由于转型更早、更积极，储量短缺的问题更明显，美国石油公司对低碳转型并不太多动作，因此在储量上普遍表现更好。

实际上，根据美国能源信息署（EIA）的估算，全球范围的石油天然气探明储量达到巅峰在2018年（天然气）和2019年（石油）。油公司（尤其是大公司）自2015年以来的储量下降，更多地周期性的过程。

但从今年开始，情况也许会有新的变化。壳牌、BP等欧洲石油公司都在去年发布了转型战略，可再生能源发电、电动汽车、氢能等低碳能源是油公司们的主要转型方向。这些全新的业务方向将会占据未来油公司资本支出越来越多的比重。

但这随之而来会有两个问题。对于油公司来说，经营活动带来的现金流主要依赖于油气资产，一旦能源转型的投资占据了过多的资本支出、储量持续下降，油公司的现金流很可能会受到不小的影响。

另一个影响来自宏观面。在2020年四季度财报电话会上，道达尔表示由于油气行业持续投资不足，到2025年全球石油供给可能会存在1000万桶/天的缺口，进而会产生油价飙升的问题。