拜登强势干预，油价持续下跌还是徒劳无功？

文 | 王宝光

在美国总统拜登11月23日宣布释放5000万桶原油战略储备以期降低原油价格之际，南非新毒株Omicron又不期而至，成为压垮原油市场的最后一根稻草，11月26日国际原油价格暴跌收盘，WTI报收每桶68.15美元，下跌13.1%，布伦特报收每桶72.72美元，下跌11.6%。市场多头倾向于认为美国释放原油战略储备对市场的影响有限，但美国作为原油第一大生产和消费国，再加上美国总统对市场的亲自干预，其影响力不可小觑，值得认真研究和分析。

都是为了选举需要。当前美国选民深受通货膨胀困扰，各种生活必需品一路上涨，作为车轮上的国家，选民对汽油价格更是敏感，根据美国汽车协会10月8日的数据，美国普通汽油的均价为3.26美元/加仑，比去年同期上涨了1.07美元，这将直接影响2022年中期选举和美国总统的满意度，所以拜登近期一直呼吁OPEC增产原油。而前任美国总统特朗普在2018年也是为了平息通货膨胀、提振中期选举，多次干预原油价格。

干预过程极其相似。在价格干预过程中，并不是一帆风顺的，往往是越是干预价格越是上涨，直到最后效果累积并碰上突发因素后，原油价格才掉头向下。2018年价格干预的转折点是沙特刺杀记者卡舒吉事件，沙特王储萨勒曼受到巨大压力而向美国屈服，加大原油增产力度，原油价格应声下跌，布伦特原油从2018年10月份的85美元一路下跌至年底的50美元，WTI期间也跌到了43美元。拜登总统本次价格干预也是如此，经历了越呼吁越涨的局面，而转折点就是释放原油战略储备后Omicron毒株的出现。

价格走势极其相似。在美国总统价格干预过程中，价格上下波动，经历上涨--下跌--上涨--下跌--再上涨--最终下跌，把高点和低点分别用直线相连接，就形成了扩散三角形，往往预示着上涨趋势的结束。再配合着MACD顶背离的技术指标，更是说明了多头市场的转折，价格开始真正掉头向下。

置换（Swap）操作。在美国总统拜登多次要求OPEC增产原油无效后，联合英国、印度、日本等多国释放原油战略储备。美国释放5000万桶，其中1800万桶为直接销售，而另外3200万桶采用置换操作或者说是掉期（Swap）操作，即石油公司从战略储备库存中取得原油现货，而之后按照约定的期限归还原油和利息。当前原油期货仍然是Backwardation价差结构，承接原油储备的石油公司可以进行反套获利。

Backwardation价差结构。也就是近高远低结构，原油的近月价格高于远月价格。在这种价差结构下，石油公司可以把原油战略储备库存在近端先卖掉，同时锁定远端更低的价格，到期后再将实物库存还给政府，实现反套获利。原油期货价格即使经历了11月26日的暴跌以后，仍然没有改变近高远低的价差结构，以WTI期货价格为例，北京时间11月29日下午16点交易的2022年1月份原油价格为71.58美元，而2022年10月份原油价格为66.95美元，不考虑其他成本，理论上如果卖出1月份资源，买入10月份合约，每桶可以赚取4.63美元利润。

新毒株的影响有待确认。虽然世卫组织宣称Omicron变异毒株在全球总体风险评估为“非常高”，但其致死率和传播力仍需要时间和数据来确认。11月26日市场的恐慌预期只是对2020疫情冲击的条件反射，后续仍需评估真实的影响，如果新毒株的致死率和免疫逃逸能力并没有特别高，那么西方主要国家的防疫策略就不会做大的调整，对原油影响也会可控；但是如果新毒株的致死率和免疫逃逸能力很高，就是另外一种局面了，全球防疫体系可能需要重置，而原油的需求自然是重复2020年的场景。

市场博弈将进一步加剧。在市场并没有出现供应中断的极端情况下，仅仅出于政治目标，美国联合多个石油消费国释放战略储备，从一个侧面反映了美国等国家对OPEC的失望，这是否预示着一个对抗OPEC+联盟的正式出现，若真是这样的话，市场上就多了一个极端重要的玩家，主要原油消费国的联合，可以人为制造供给侧波动并不定期冲击原油价格。OPEC则可能调整增产措施、取消增产甚至减产来应对，原油市场的博弈将进一步加剧。目前原油短期波动剧烈，向着美国总统的降价预期方向调整，市场应重视这样的干预之手，毕竟为了政治需要，白宫自然是不达目的不罢休。